AstraZenecaΗ αποτυχημένη δοκιμή του Wainua στο τελευταίο στάδιο δεν αναμενόταν ποτέ να έχει σημαντικό οικονομικό αντίκτυπο στην εταιρεία.

Οι περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν ότι η αποτυχία της δοκιμής εξαφάνισε μόνο το 2-4% των μοντέλων αποτίμησής τους. Ωστόσο, η μετοχή έχασε περίπου το διπλάσιο σε μία μόνο συνεδρία, υποδηλώνοντας ότι η αντίδραση της αγοράς αντικατοπτρίζει κάτι περισσότερο από την απώλεια ενός φαρμάκου, το οποίο προοριζόταν για τη θεραπεία μιας σπάνιας καρδιακής πάθησης.

Το κλείσιμο μετατόπισε την προσοχή από την ίδια τη Vainua και σε κάτι πιο δύσκολο να μετρηθεί: εάν οι επενδυτές premium αποτίμησης έχουν από καιρό παραχωρήσει έναν από τους πιο αξιόλογους αγωγούς φαρμάκων στην Ευρώπη είναι δικαιολογημένος.

Για χρόνια, η AstraZeneca κατείχε μια από τις πιο πλούσιες αποτιμήσεις μεταξύ των μεγάλων φαρμακευτικών εταιρειών της Ευρώπης, με την υπόθεση ότι η διοίκηση έχει πραγματοποιήσει με συνέπεια επιτυχημένες κλινικές δοκιμές τελευταίου σταδίου στην ογκολογία, τις σπάνιες ασθένειες και τα εξειδικευμένα φάρμακα και αναπλήρωσε το χαρτοφυλάκιό της με νέα blockbuster φάρμακα.

Κατά τη διάρκεια της 14χρονης διακυβέρνησης του Διευθύνοντος Συμβούλου Pascal Soriot, η AstraZeneca ανέπτυξε τη φήμη της φαρμακευτικής εταιρείας παραγωγής ισχύος που σπάνια δημοσιεύει αρνητικά αποτελέσματα δοκιμών.

Η ίδια η Wainua δεν αναμενόταν να γίνει ένα από τα μεγαλύτερα προϊόντα της AstraZeneca. Μάλλον, η έκπληξη έγκειται στην αποτυχία ενός προγράμματος που πολλοί επενδυτές πίστευαν ότι είχε μεγάλη πιθανότητα επιτυχίας.

Οι αναλυτές είπαν κυρίως ότι η απογοήτευση δεν υπονόμευσε τη μακροπρόθεσμη ιστορία ανάπτυξης της AstraZeneca, αλλά μπορεί να ανέβασε τον πήχη για απόδειξη.

Το ερώτημα ξεπερνά τα πρόσθετα έσοδα που θα προσέθετε η Wainua στην κορυφαία γραμμή της AstraZeneca, καθώς βλάπτει την αξιοπιστία της εταιρείας, έγραψαν οι αναλυτές της Jefferies σε σημείωμα προς τους πελάτες την Πέμπτη.

“Αυτό υποτίθεται ότι ήταν ένα slam dunk που θα ξάφνιαζε μια πλήρη αποτυχία.”

Ο οικονομικός αντίκτυπος της αποτυχίας του Vainua ως θεραπεία για την μυοκαρδιοπάθεια ATTR, μια σπάνια και απειλητική για τη ζωή καρδιακή πάθηση, φαίνεται σχετικά μέτρια.

Η Citi τοποθετεί τον αντίκτυπο της καθαρής παρούσας αξίας σε περίπου 3%. Η Jefferies εκτιμά περίπου 2%, και η μείωση του στόχου τιμής της Leerink Partners συνεπαγόταν μια παρόμοια περιορισμένη επιτυχία. Η Bank of America περιέγραψε τον αντίκτυπο της πώλησης ως «μεσαία μονοψήφια», ενώ η Morningstar είπε ότι οι μειωμένες εκτιμήσεις πωλήσεων για την Wainua δεν άλλαξαν σημαντικά την αποτίμησή της.

Αυτές οι εκτιμήσεις διέψευσαν την αντίδραση της αγοράς καθώς η μετοχή υποχώρησε 6,2% την Πέμπτη, σημειώνοντας τη χειρότερη μέρα της μετοχής σε περισσότερα από δύο χρόνια, και υποχώρησε κατά 3% την Παρασκευή.

Εκπρόσωπος της AstraZeneca αρνήθηκε να σχολιάσει περαιτέρω την αντίδραση της τιμής της μετοχής.

Αντί απλώς να αφαιρέσουν ορισμένες από τις πωλήσεις της Wainua από τα μοντέλα τους, οι επενδυτές μπορεί να επανεκτιμούν την εμπιστοσύνη που έχουν στην ευρύτερη γραμμή και εκτέλεση της AstraZeneca.

Ο Dan Coatsworth, επικεφαλής αγορών στην AJ Bell, σημείωσε ότι η AstraZeneca είχε πολύ περισσότερα χτυπήματα από ό,τι αστοχίες τελευταία, δημιουργώντας υψηλές προσδοκίες για επιτυχία.

«Η AstraZeneca έχει τολμηρά σχέδια να φτάσει τα 80 δισεκατομμύρια δολάρια σε πωλήσεις έως το 2030 και οι επενδυτές θα αναρωτηθούν τώρα εάν αυτός ο στόχος είναι αξιόπιστος», δήλωσε ο Coatsworth σε σχόλια που εστάλησαν μέσω email.

Ο Jefferies είπε ότι η αποτυχημένη δοκιμή δεν απειλεί τη φιλοδοξία της διοίκησης για το 2030, ενώ η Citi συνεχίζει να αναμένει ότι η εταιρεία μπορεί να υπερβεί αυτόν τον στόχο.

Ο Leerink σημείωσε ότι, μετά από συζήτηση με τη διοίκηση, η αφαίρεση του Wainua για ATTR-καρδιομυοπάθεια μειώνει το περιθώριο πάνω από τη συναίνεση που παρέχει η εταιρεία από περίπου 82,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε περίπου 80,8 δισεκατομμύρια δολάρια, αντικατοπτρίζοντας 1,9 δισεκατομμύρια δολάρια από τα έσοδα της Wainua το 2030.

Η Morningstar άφησε την εκτίμηση της εύλογης αξίας της αμετάβλητη, λέγοντας ότι η οπισθοδρόμηση «δεν αλλάζει την άποψή μας για τις ευκαιρίες ανάπτυξης φαρμάκων στο τελευταίο στάδιο», ενώ σημείωσε ότι το franchise ογκολογίας της AstraZeneca, η επιχείρηση σπάνιων ασθενειών και ο ευρύτερος αγωγός παραμένουν άθικτοι.

Τόσο η Goldman Sachs όσο και η Bank of America σημείωσαν ότι οι επενδυτές δεν είχαν εξετάσει σοβαρά το ενδεχόμενο να καταρρεύσει η δοκιμή, δεδομένου του ευνοϊκού προηγούμενου Alnilam το αντίπαλο φάρμακο Amvuttra που λειτουργεί παρόμοια.

Η αποτυχημένη έρευνα έρχεται επίσης σε μια σημαντική στιγμή για την AstraZeneca.

Αρκετοί από τους μεγαλύτερους καταλύτες στη γραμμή παραγωγής της εταιρείας — συμπεριλαμβανομένης της δοκιμής AVANZAR για τον καρκίνο του πνεύμονα, SERENA-4 για τον καρκίνο του μαστού και Clearamitug, επίσης για μυοκαρδιοπάθεια ATTR — αναμένεται να αναφέρουν δεδομένα τους επόμενους μήνες, πράγμα που σημαίνει ότι η προσοχή των επενδυτών επικεντρώνεται πλέον σε λιγότερες αναγνώσεις υψηλού προφίλ.

«Όλα τα βλέμματα στραμμένα στο AVANZAR», έγραψε ο Jefferies, περιγράφοντάς το ως τον επόμενο σημαντικό καταλύτη που πιθανόν να φτιάξει τη διάθεση. Η ανάγνωση αναμένεται τον Ιούλιο ή τον Αύγουστο.

Ο Leerink πρότεινε ότι η αποτυχία εστιάζει ακόμη περισσότερο στα υπόλοιπα “δυαδικά συμβάντα” που αναμένονται αργότερα φέτος.

Οι περισσότεροι αναλυτές συνεχίζουν να προτείνουν την αγορά της μετοχής. Η Citi επανέλαβε το AstraZeneca ως την κορυφαία ευρωπαϊκή φαρμακοεπιλογή, η Bank of America επανέλαβε την αξιολόγηση Buy και ο Jefferies υποστήριξε ότι οι επενδυτές πρέπει να «αγοράσουν τη βουτιά».