Η αξιοπιστία είναι το παν για τον Kevin Warsh. Οι ακροάσεις του Κογκρέσου αυτή την εβδομάδα έδειξαν πόσο δύσκολο θα είναι για τον νέο πρόεδρο της Fed να το διατηρήσει στη θέση του.

Ο Warsh είχε ελάχιστες, αν όχι καθόλου, σημαντικές αστοχίες εν μέσω έντονων ερωτήσεων από τους Δημοκρατικούς – και σχόλια υποστήριξης από τους Ρεπουμπλικάνους – σε ημέρες κατάθεσης ενώπιον της Βουλής και της Γερουσίας την Τρίτη και την Τετάρτη. Αλλά με τις δύο πλευρές να συμφωνούν πλήρως ότι οι τιμές εξακολουθούν να αυξάνονται πολύ γρήγορα, ο πρόεδρος της Fed πρέπει να προχωρήσει γρήγορα στις υποσχέσεις του να διατηρήσει τις τιμές σταθερές. Εάν όχι, κινδυνεύει να χάσει την υποστήριξη τόσο της Fed όσο και της παραδοσιακής βάσης εξουσίας του προέδρου στο Καπιτώλιο.

Μέρος της πρόκλησης του Varsh είναι ότι θέλει να επανεξετάσει τον τρόπο με τον οποίο η Fed μετρά τον ίδιο τον πληθωρισμό. Δύο σημαντικά μέτρα τιμών – οι δείκτες τιμών καταναλωτή και παραγωγού – παρουσίασαν απροσδόκητη πτώση αυτή την εβδομάδα. Ο ΔΤΚ μειώθηκε κατά 0,4% τον Ιούνιο, ενώ ο ΔΤΚ υποχώρησε 0,3%.

«Οποιαδήποτε κεντρική τράπεζα θα ήταν χαρούμενη εάν τα στοιχεία πήγαιναν στη σωστή κατεύθυνση», δήλωσε ο Varsh την Τετάρτη. «Η άποψή μου είναι ότι όλα αυτά είναι ατελείς μετρήσεις της κατάστασης του βασικού πληθωρισμού».

Ο πόλεμος στο Ιράν έχει ωθήσει τις τιμές του φυσικού αερίου στις ΗΠΑ, αλλά ο Varsh είπε ότι δεν είναι απαραίτητα ο πληθωρισμός, ή τουλάχιστον δεν είναι το είδος που μπορεί να διαχειριστεί η Fed.

“Συγκεκριμένα σοκ τιμών συμβαίνουν σε ορισμένες τιμές στις οποίες δεν έχουμε κανέναν έλεγχο. Αλλά δεν θέλω να προτείνω ότι δεν έχουμε κανέναν έλεγχο στον πληθωρισμό μεσοπρόθεσμα. Αυτή είναι η δουλειά μας”, είπε ο Varsh.

Ο Varsh έχει διορίσει μια ομάδα εργασίας για να βοηθήσει στην απάντηση στο ερώτημα που θέτει σχετικά με τη φύση του πληθωρισμού, αλλά αυτό δεν θα παράγει αποτελέσματα για μήνες. Η Federal Reserve θα συνεδριάσει σε δύο εβδομάδες για να αποφασίσει για την πορεία των επιτοκίων και οι εκπρόσωποί της που ψήφισαν φαίνονται διχασμένοι σχετικά με το εάν παράγοντες όπως η έκρηξη στην κατασκευή κέντρων δεδομένων για την υποστήριξη της αναπτυσσόμενης βιομηχανίας τεχνητής νοημοσύνης αρχίζουν να ανεβάζουν τις γενικές τιμές.

Η διοικητής της Fed, Λίζα Κουκ, επεσήμανε τις δαπάνες για τεχνητή νοημοσύνη ως πιθανή κινητήρια δύναμη του πληθωρισμού σε ομιλία της την Τετάρτη. Προειδοποίησε για «σημαντικές αυξήσεις τιμών σε τσιπ, άλλο εξοπλισμό υψηλής τεχνολογίας, λογισμικό και υπηρεσίες κοινής ωφέλειας». Αυτό αλλάζει τη συνολική της άποψη για τον πληθωρισμό, είπε, «με τους κινδύνους πληθωρισμού να υπερτερούν πλέον των κινδύνων απασχόλησης».

Η συζήτηση για τις δαπάνες τεχνητής νοημοσύνης «είναι ένας από τους καλούς οικογενειακούς αγώνες» στη Fed, είπε ο Varsh. Η άποψή του ήταν ότι η προσφορά ήταν πιθανό να αυξηθεί για να καλύψει τη ζήτηση. «Δεν νομίζω ότι μια αλλαγή τιμής είναι απαραιτήτως πληθωριστική γιατί νομίζω ότι υπάρχει ανταπόκριση προσφοράς».

Το αν μια ξεχωριστή ομάδα εργασίας τεχνητής νοημοσύνης θα βοηθήσει στην επίλυση αυτής της συζήτησης μένει να φανεί. Ορισμένοι Ρεπουμπλικάνοι γερουσιαστές επαίνεσαν την πνευματική ποικιλομορφία των μελών των ομάδων εργασίας του Warsh και ο πρόεδρος μίλησε για μια ομάδα που περιείχε μια «ομάδα αντιπάλων».

Αλλά δεν είναι δεδομένο ότι οι πρακτορείο θα αμφισβητήσουν τις απόψεις του Varsh. Όλα τα μέλη της ειδικής ομάδας τεχνητής νοημοσύνης του Varsh ενδιαφέρονται πολύ για την τεχνητή νοημοσύνη. Όπως τόνισαν οι Δημοκρατικοί γερουσιαστές την Τετάρτη, δεν υπάρχει κανένας σε αυτή την ομάδα που θα μιλήσει προφανώς για την εργασία.

Ο Varsh διοχετεύει τη συντηρητική οικονομική παράδοση στη Fed. Η έκθεσή του για τη νομισματική πολιτική στο Κογκρέσο επανέφερε την πρακτική της αναφοράς του μεγέθους της προσφοράς χρήματος. Η Fed υπό τον πρώην πρόεδρο Τζερόμ Πάουελ θεώρησε τις πληροφορίες σχετικά με την προσφορά χρήματος ουσιαστικά άσχετες με τον πληθωρισμό, αλλά ο Warsh διαφωνεί. Δεν θέλει να επιστρέψει σε μια εποχή που η Fed στόχευε το μέγεθος της προσφοράς χρήματος κατά τη λήψη αποφάσεων πολιτικής, αλλά πιστεύει ότι ορισμένα νομισματικά μέτρα μπορούν να παρέχουν χρήσιμες πληροφορίες για τον πληθωρισμό.

«Έχω αυτή την παλιομοδίτικη άποψη ότι η νομισματική πολιτική αφορά τα χρήματα», είπε ο Varsh.

Ο κίνδυνος για τον Varsh είναι ότι εάν ο πληθωρισμός δεν αρχίσει να μειώνεται με ουσιαστικό τρόπο σύντομα, όλες αυτές οι αποφάσεις θα εξεταστούν για ενδείξεις ότι η ιδεολογία έχει ξεπεράσει τη σαφή ανάλυση. Ο Varsh απέφυγε να αναλάβει δεσμεύσεις σχετικά με το πού θα έπαιρνε τα επιτόκια, αλλά οι αγορές αναμένουν τώρα με συντριπτική πλειοψηφία η Fed να αυξήσει τα επιτόκια μέχρι το τέλος του έτους. Ο Warsh πρέπει να πάρει τη σωστή πλευρά αυτής της απόφασης.

Εάν τα ποσοστά αυξηθούν επειδή ο Varsh χάσει το επιχείρημα των δαπανών AI σε άλλα μέλη της επιτροπής του, τότε η αξιοπιστία του προέδρου θα υποφέρει. Ένα χειρότερο αποτέλεσμα θα ήταν να κερδίσει ο Varsh το επιχείρημα και να διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά ή μειωμένα, μόνο για να δει τον πληθωρισμό να επιταχύνεται ξανά.

Μια τέτοια απώλεια αξιοπιστίας θα ήταν ένα πρόβλημα που ακόμη και η καλύτερη ομάδα εργασίας δεν θα μπορούσε να λύσει.