Η έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη είναι απίθανο να καταλήξει σε δραματικό κραχ. Αντίθετα, ο Macquarie υποστηρίζει ότι το οικοσύστημα της τεχνητής νοημοσύνης θα διασπαστεί σε διαφορετικά μέρη της έκρηξης μέσω μιας σειράς «κυλιόμενων φυσαλίδων» που θα αποκλίνουν και στη συνέχεια θα χάσουν τον ατμό.
Οι παγκόσμιες επενδύσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη αναμένεται τώρα να φτάσουν περίπου τα 850 δισεκατομμύρια δολάρια το 2026, περίπου 500 δισεκατομμύρια δολάρια πάνω από την τάση πριν από την τεχνητή νοημοσύνη, καθιστώντας τις μεγαλύτερες και ταχύτερες από ιστορικές ραγδαίες εξελίξεις όπως οι σιδηρόδρομοι, τα κανάλια και η έκρηξη των dot-com, δήλωσε ο αναλυτής της Macquarie, Victor Schwetz.
Οι εταιρείες, ειδικά οι υπερκλιμακωτές στις ΗΠΑ, ξεμένουν γρήγορα από εσωτερικά μετρητά, η έκδοση χρέους αναμένεται να φτάσει σχεδόν τα 180 δισεκατομμύρια δολάρια και οι αναλογίες κεφαλαίου προς έσοδα κυμαίνονται πάνω από 50%, υπογραμμίζοντας πόσο χρηματοδοτείται η τεχνητή νοημοσύνη. Ωστόσο, με τα ετήσια έσοδα AI να υπολογίζονται σε περίπου 175 δισεκατομμύρια δολάρια, αρκετά για να καλύψουν το τρέχον λειτουργικό κόστος και τις αποσβέσεις, και να αυξάνονται σχεδόν τρεις φορές ταχύτερα από τα προηγούμενα κύματα IT, η έκρηξη δεν είναι εντελώς κερδοσκοπική.
Διαβάστε επίσης | Μεγάλη προειδοποίηση του Chris Wood: Συγκεκριμένος κίνδυνος που προκαλεί το τέλος της διαπραγμάτευσης AI
Προειδοποίηση BIS: Υπερβολικό αλλά όχι κενό
Η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών έχει προειδοποιήσει ότι η τεχνητή νοημοσύνη εμφανίζει πλέον κλασικά χαρακτηριστικά φούσκας, με πολύ γρήγορες αναπτύξεις κεφαλαίων και όλο και πιο περίπλοκα οχήματα εκτός ισολογισμού και κυκλικές επενδυτικές δομές, κάτι που ο Macquarie λέει ότι θα κάνει τα τρέχοντα επενδυτικά στοιχεία λιγότερο και λιγότερο ευάλωτα από ό,τι φαίνονται. «Η τεχνητή νοημοσύνη είναι μια φούσκα που θα μπορούσε να σκάσει ξαφνικά, με σημαντικές συνέπειες για τις αγορές και τις οικονομίες», προειδοποιεί το σημείωμα, προσθέτοντας ότι ο τρέχων κύκλος διαμορφώνεται ιστορικά ακραίος σε κλίμακα και ταχύτητα.
Ωστόσο, ο Macquarie τονίζει ότι η υιοθέτηση λειτουργεί ενάντια σε τυπικά μοτίβα φούσκας, με ανεκτέλεστο συμβόλαιο 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και μεγάλες δαπάνες σε κέντρα δεδομένων, μνήμη και λογικά τσιπ που είναι ήδη ορατά σε σκληρές παραγγελίες.
Ο οικονομικός αντίκτυπος είναι ακόμη μικρός και η εργασιακή πίεση αυξάνεται
Παρά τη σημασία της στην αγορά, η τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να διαδραματίζει ένα σχετικά μέτριο μερίδιο της συνολικής οικονομικής δραστηριότητας, διαμορφώνοντας περαιτέρω τις προσδοκίες για την αύξηση του ΑΕΠ και την παραγωγικότητα. Ο Macquarie προειδοποιεί ότι αναδύονται πραγματικά σημεία πίεσης στις αγορές εργασίας, με χαμηλά ποσοστά προσλήψεων, μειωμένο ασφάλιστρο εκπαίδευσης και σημάδια αυξανόμενης κοινωνικής πόλωσης που δείχνουν πρώιμα στοιχεία διαταραχών που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη που δεν έχουν ακόμη καταγραφεί πλήρως στα επίσημα στατιστικά στοιχεία.
Η έκθεση υποστηρίζει ότι η τεχνητή νοημοσύνη κινδυνεύει να «μειώσει την οριακή χρησιμότητα και την αποζημίωση των εργαζομένων», καθώς η εργασιακή ανασφάλεια και οι πιέσεις στους μισθούς είναι πιθανό να ενταθούν ως κλίμακες αυτοματισμού.
Το σοκ κόστους της Κίνας: έρχεται η εμπορευματοποίηση
Η Macquarie βλέπει μια σημαντική δομική απειλή στην προσπάθεια της Κίνας να εμπορευματοποιήσει τη στοίβα της τεχνητής νοημοσύνης, όπως έχει κάνει με τα ηλιακά, τα ηλεκτρικά οχήματα και τις μπαταρίες. Στα τελευταία δεδομένα, τα συστήματα Z.ai και Tulongfeng της Κίνας ταιριάζουν πλέον με τα χαρακτηριστικά κυβερνοασφάλειας του κορυφαίου αμερικανικού μοντέλου Mythos, συρρικνώνοντας δυνητικά το τεχνολογικό προβάδισμα των ΗΠΑ σε περίπου 10-15%. Δεδομένης της δομικά χαμηλού κόστους βάσης της Κίνας, αυτό εξηγεί την ταχεία εξάπλωση των ανοιχτού βάρους μοντέλων της, τα οποία αναπτύσσονται κυρίως ως εργαλεία οικονομικής απόδοσης, και υποστηρίζει την άποψη του Macquarie ότι η ισχύς των τιμών θα μειωθεί απότομα στα μοντέλα μεγάλης γλώσσας και τελικά στα τσιπ.
‘Rolling Bubbles’: Από το LLM στις Εφαρμογές
Η κεντρική θέση του Macquarie είναι ότι ο κύκλος της τεχνητής νοημοσύνης δεν περνάει από μια μεγάλη έκρηξη, αλλά μάλλον μια σειρά αλληλοκαλυπτόμενων φυσαλίδων σε όλη την αλυσίδα αξίας. “Βλέπουμε την τεχνητή νοημοσύνη ως “κυλιόμενες φυσαλίδες”: LLM για διευκολυντές και εφαρμογές. Όταν μια φούσκα ξεφουσκώνει… άλλες παίρνουν τον μανδύα, έως ότου ξεφουσκώσουν και αυτές οι φυσαλίδες”, αναφέρει η έκθεση, προσθέτοντας ότι η ηγετική θέση στην αγορά ήδη περιστρέφεται.
Οι λεγόμενοι Magnificent Seven έχουν πέσει από το 36% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς των ΗΠΑ σε περίπου 32%, ενώ ευρύτεροι δείκτες όπως ο S&P 500 και ο NASDAQ εμφανίζουν συχνές φάσεις σχετικής απόδοσης καθώς η ηγεσία περνά μεταξύ των τμημάτων.
Κατά την άποψη του Macquarie, οι περίοδοι μεταξύ φούσκας και μετατοπίσεων στη νομισματική πολιτική –για παράδειγμα όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σφίγγει– μπορεί να διευρύνουν για λίγο τις αποδόσεις των μετοχών, αλλά αυτές «δεν είναι ο κανόνας» σε έναν κύκλο που χαρακτηρίζεται από επίμονη συγκέντρωση. Σε αυτό το πλαίσιο, η House περιγράφει τρεις γενικές προσεγγίσεις για τους επενδυτές που πλοηγούνται στην άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης: «ημερήσια διαπραγμάτευση γύρω από τίτλους», «παθητική» ή «θεματική», αντικατοπτρίζοντας ένα περιβάλλον αγοράς στο οποίο ο συγχρονισμός, η διαφοροποίηση και η έκθεση σε δομημένα θέματα είναι πιο σημαντικά από την παραδοσιακή επιλογή μετοχών. Ο Macquarie καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι επενδυτές θα πρέπει να περιμένουν υψηλότερη αστάθεια και σειριακή ανατιμολόγηση παρά ένα ενιαίο, οριστικό τέλος στην ιστορία της τεχνητής νοημοσύνης, χωρίς “κουμπί επαναφοράς” σε αυτό που περιγράφει ως “εποχή των θαυμάτων”.