Σύμφωνα με την περσική μυθολογία, μετά το θάνατο, όλες οι ψυχές πρέπει να περάσουν τη γέφυρα Τσινγουάτ. Ένα μέρος όπου το θεϊκό δικαστήριο του οποίου προεδρεύει ο Rashnu, ο φύλακας της δικαιοσύνης, ζυγίζει όλες τις καλές και τις κακές πράξεις του νεκρού με μια χρυσή ζυγαριά. Για τους δίκαιους, η γέφυρα φαρδαίνει, γίνεται ο δρόμος προς τον παράδεισο. Ωστόσο, στην περίπτωση των κακών, η γέφυρα στενεύει μέχρι να γίνει τόσο λεπτή που οι ψυχές ορμούν στην άβυσσο της κόλασης.
Τις τελευταίες ημέρες, το Ιράν έχει εξαγριωθεί και σκοπεύει να μετατρέψει το Hormuz στη γέφυρα Chinwat του, προσδιορίζοντας ποιος είναι δίκαιος ή κακός. Οι Αγιατολάχ αρνούνται να δεχτούν ότι μεγάλο μέρος της κυκλοφορίας του Κόλπου πλέει κοντά στο Ομάν, αποφεύγοντας τώρα να «ταυτοποιηθούν» και, στο μέλλον, «ναύλος διέλευσης». Για το λόγο αυτό επιτέθηκαν σε ορισμένους στόχους που συνδέονται με τη Δύση.
Παρά τον συναγερμό που δημιουργήθηκε και τα αντίποινα του Τραμπ, κατά την άποψή μας πρόκειται για απλές αψιμαχίες χωρίς πρόθεση να καταστρέψουν το σύμφωνο για το άνοιγμα των στενών. Ο δρόμος προς την εξομάλυνση είναι δύσκολο να αντιστραφεί, και αυτό αντανακλάται στις τιμές του αργού πετρελαίου που διαπραγματεύονται στα 75 δολάρια/βαρέλι, επίπεδα παρόμοια με αυτά του Φεβρουαρίου – πριν από την έναρξη της σύγκρουσης. Ομοίως, η καμπύλη έχει ισοπεδωθεί, επιτρέποντας σε εταιρείες που αγοράζουν πετρέλαιο εκ των προτέρων, όπως οι αεροπορικές εταιρείες, να επωφεληθούν από τη συγκράτηση των τιμών.
Από την άποψή μας, η ανάκαμψη των εξαγωγών από τα στενά του Ορμούζ θα γίνει σταδιακά: εκτιμούμε ότι σε ένα μήνα θα φτάσει ήδη το 70% των προπολεμικών επιπέδων και μέχρι το τέλος του έτους το 95%.
Μέσα σε αυτή την αυθεντική γέφυρα Chinwat, είναι παράδοξο ότι, παρά τη χαλάρωση των τιμών του αργού πετρελαίου, γινόμαστε μάρτυρες μιας μέγιστης έντασης στις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων από τη Fed – η οποία άρχισε να μειώνει την πρώτη αύξηση τον Οκτώβριο και μια άλλη τον Μάρτιο.
Αν και πιστεύουμε ότι δεν θα υπάρξουν αυξήσεις τιμών – καθώς θα ανοίξει το Στενό του Ορμούζ – είναι ενδιαφέρον να σημειωθεί ότι οι χρηματιστηριακές αγορές αυξάνονται περισσότερο όταν η Federal Reserve αυξάνει τα επιτόκια παρά όταν τα μειώνει. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι, στο παρελθόν, οι υφέσεις γενικά συνοδεύονταν από μειώσεις επιτοκίων, επειδή, όταν η νομισματική αρχή συνειδητοποίησε ότι ο κύκλος πήγαινε στραβά, ήταν ήδη πολύ αργά. Επίσης, όταν οι αυξήσεις επιτοκίων είναι προληπτικές – και δεν εγκαινιάζουν μια διαρθρωτική τάση αύξησης – οι μετοχές αποδίδουν ιδιαίτερα καλά, καθώς επιβεβαιώνουν ότι ο οικονομικός κύκλος διευρύνεται και οι εταιρείες συνεχίζουν να παράγουν κέρδη.
Αυτό συνέβη το 1985 και ξανά το 1997, στιγμές κατά τις οποίες η οικονομία της Βόρειας Αμερικής έκανε μια ελαφρά ανάκαμψη και ο S&P 500, τους επόμενους δώδεκα μήνες, συσσώρευσε κατά μέσο όρο ανατιμήσεις άνω του +20%.
Παρόλο που ο Kevin Warsh δεν θα αυξήσει τα επιτόκια φέτος, αν η ιστορία είναι ένας οδηγός, δεν θα πρέπει να ανησυχούμε για το χρηματιστήριο ακόμα κι αν οι αυξήσεις που ισοπεδώνουν τις καμπύλες έρχονται σήμερα. Πιθανώς, με τη συμμετοχή του Τραμπ, η γέφυρα Chinwat δεν θα είναι ένας γλυκός δρόμος προς τον παράδεισο συνοδευόμενη από την Daena, την πανέμορφη αγία παρθένα, αλλά, κατά τη γνώμη μας, η αγορά πρέπει να περάσει για να συνεχίσει να ανεβαίνει.