Οι αλλεπάλληλες ημέρες απεργιών που ανταλλάσσονταν μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν έθεσαν ξανά τις τιμές του πετρελαίου στο προσκήνιο – και έριξαν την αβεβαιότητα σχετικά με την απόφαση για τα επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας την επόμενη εβδομάδα.

Οι επενδυτές επανεκτίμησαν την Τετάρτη τις τιμές για τη συνεδρίαση της ΕΚΤ για τη νομισματική πολιτική στις 22 Ιουλίου, καθώς η άνοδος των τιμών του πετρελαίου έθεσε υπό αμφισβήτηση τις προσδοκίες για παρακράτηση.

«Η ανανεωμένη στρατιωτική σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και η νέα άνοδος των τιμών του πετρελαίου υπογραμμίζουν ότι η κατάσταση παραμένει εξαιρετικά ασταθής και η αβεβαιότητα είναι εξίσου υψηλή», δήλωσε στο Reuters την Τετάρτη ο πρόεδρος της Bundesbank και ρυθμιστής επιτοκίων της ΕΚΤ, Joachim Nagel.

«Παραμένει σκόπιμο να αντιδράσουμε προσεκτικά, αλλά να ενεργήσουμε αποφασιστικά αν χρειαστεί», είπε. «Η νομισματική πολιτική θα διατηρήσει μια προσεκτική στάση».

Η ΕΚΤ μείωσε τα επιτόκια τέσσερις φορές το πρώτο εξάμηνο του 2025, αυξάνοντας το βασικό της επιτόκιο καταθέσεων από 3% στην αρχή του έτους σε 2% έως τα μέσα Ιουνίου. Όμως τον περασμένο μήνα αναγκάστηκε να αντιστρέψει την πορεία της, αυξάνοντας κατά 25 μονάδες βάσης στο τρέχον επιτόκιο 2,25%.

Ο βασικός πληθωρισμός κυμάνθηκε κοντά στον στόχο του 2% της ΕΚΤ πριν από το ξέσπασμα του πολέμου στο Ιράν και στη συνέχεια επιταχύνθηκε στο ανώτατο όριο του 3,2% τον Μάιο. Οι αρχικές εκτιμήσεις έδειξαν ότι ο πληθωρισμός της ευρωζώνης υποχώρησε στο 2,8% τον περασμένο μήνα παρά την ετήσια αύξηση του ενεργειακού κόστους κατά 8,7% τον μήνα, καθώς ο πυρήνας περιορίστηκε στο 2,4% — υποδηλώνοντας περιορισμένες «δευτερεύουσες» πληθωριστικές επιπτώσεις στην υπόλοιπη οικονομία.

Ωστόσο, οι τιμές της ενέργειας αυξήθηκαν και πάλι αυτή την εβδομάδα, καθώς πολλές συνεχόμενες ημέρες εχθροπραξιών μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν για τον έλεγχο του στρατηγικά ζωτικής σημασίας Στενού του Ορμούζ πυροδότησε φόβους για τις προμήθειες πετρελαίου. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Σεπτεμβρίου για το διεθνές πετρέλαιο αναφοράς Brent διαπραγματεύθηκαν ξανά υψηλότερα νωρίς την Τετάρτη, πάνω από τα 85 δολάρια το βαρέλι, αφού διαπραγματεύτηκαν πιο κοντά στα προπολεμικά επίπεδα γύρω στα 70 δολάρια μόλις την περασμένη εβδομάδα.

Η τιμή του πετρελαίου είναι κρίσιμη για την οικονομία της ευρωζώνης, η οποία εισήγαγε το 57% των ενεργειακών αναγκών της το 2024, σύμφωνα με τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία της Eurostat.

Αλλά οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα είναι επίσης επιφυλακτικοί ότι μια υπερβολικά περιοριστική στάση της νομισματικής πολιτικής θα μπορούσε να οδηγήσει την οικονομία της ευρωζώνης σε ύφεση μετά τη συρρίκνωση κατά 0,2% σε ετήσια βάση το πρώτο τρίμηνο του 2026.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα γνωρίζουν επίσης ότι οι αρχικές εκτιμήσεις για την αύξηση του ΑΕΠ δεύτερου τριμήνου και τον πληθωρισμό Ιουλίου δεν θα είναι διαθέσιμες πριν από τις 30 Ιουλίου και 31 Ιουλίου, αντίστοιχα — πράγμα που σημαίνει ότι η απόφαση για το επιτόκιο της επόμενης εβδομάδας θα ληφθεί χωρίς πρόσβαση στα πιο πρόσφατα στοιχεία.

Οι στατιστικολόγοι της ING Michiel Tukker και Benjamin Schroeder έγραψαν σε σημείωμά τους την Τετάρτη ότι τα στοιχεία για τον πληθωρισμό της ευρωζώνης «θα είναι καθοριστικά για την αμφισβήτηση της γερακινής θέσης στην αγορά», αλλά «ακόμα και τότε αυτοί οι αριθμοί δεν θα είναι αρκετοί για να ανακουφίσουν τις αγορές σε δευτερεύοντες κινδύνους».

«Όλη αυτή η αβεβαιότητα σημαίνει ότι τα επιτόκια της αγοράς της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας μπορεί να συνεχίσουν να αποκλίνουν από αυτά της Fed», ανέφεραν. «Η δυναμική του πληθωρισμού στις ΗΠΑ θα πρέπει να μειώνεται, ενώ η κορύφωση μπορεί να μην είναι ακόμη ορατή για την Ευρώπη, ειδικά εάν οι τιμές της ενέργειας συνεχίσουν να αυξάνονται ξανά».

Η πτώση των τιμών του πετρελαίου τον περασμένο μήνα έκανε τους επενδυτές να αποκλείουν ουσιαστικά το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων από την ΕΚΤ την επόμενη εβδομάδα, και οι τρέχουσες τιμές στην αγορά εξακολουθούν να δείχνουν περίπου 20% πιθανότητα αύξησης. Ωστόσο, οι επενδυτές εξακολουθούν να αναμένουν δύο ακόμη αυξήσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης έως την ερχόμενη άνοιξη, οι οποίες θα ωθήσουν το βασικό επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ στο 2,75%.

«Αυτή τη στιγμή δίνουμε ιδιαίτερη προσοχή στις έμμεσες επιπτώσεις των τιμών του πολέμου στη Μέση Ανατολή και πιθανές δευτερεύουσες επιπτώσεις», δήλωσε ο επικεφαλής της αυστριακής κεντρικής τράπεζας Μάρτιν Κόχερ στη γερμανική εφημερίδα Börsen-Zeitung την Τετάρτη. «Δεν βλέπουμε αρνητικό αποτέλεσμα αυτή τη στιγμή, αλλά πρέπει επίσης να ευθυγραμμίσουμε τη νομισματική μας πολιτική με τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό», είπε.