Η πτώση αποδόθηκε στην αντίδραση των επενδυτών στις πιέσεις στην κερδοφορία, με τη συρρίκνωση των μικτών περιθωρίων και το υψηλότερο λειτουργικό κόστος που αντισταθμίζει την υγιή αύξηση των εσόδων. Παρά τις αδύναμες τριμηνιαίες επιδόσεις, η χρηματιστηριακή χρηματιστηριακή εταιρεία διατήρησε την αξιολόγηση αγοράς στη μετοχή της Nomura, επικαλούμενη τις μακροπρόθεσμες δυνατότητες ανάπτυξης της εταιρείας και τη στρατηγική επέκτασης καταστημάτων.

Η Medplus ανέφερε ένα ενοποιημένο καθαρό κέρδος 33 crore για το τρίμηνο Ιουνίου 2026, μειωμένο κατά 21,7% σε ετήσια βάση από 42 crore Rs την ίδια περίοδο πέρυσι. Ωστόσο, τα έσοδα παρέμειναν ισχυρά, αυξάνοντας κατά 21,9% σε 1.880 crore σε σύγκριση με Rs 1.543 crore το FY21.

Η ξένη χρηματιστηριακή εταιρεία Nomura τόνισε ότι η MedPlus σημείωσε μια πιο αδύναμη από την αναμενόμενη απόδοση του 1ου FY27 παρά την υγιή αύξηση των πωλήσεων κατά 22%. Τα έσοδα ήταν οριακά πάνω από τις εκτιμήσεις, αλλά τα κέρδη έχασαν τις προσδοκίες λόγω συμπίεσης του περιθωρίου και υψηλότερου κόστους.

Τα μικτά κέρδη αυξήθηκαν μόλις 14% σε ετήσια βάση, σημειώνοντας τη χαμηλότερη ανάπτυξη των τελευταίων τεσσάρων ετών, ενώ το μικτό περιθώριο μειώθηκε κατά 163 μονάδες βάσης. Σύμφωνα με τη Nomura, η πτώση οφείλεται στη χαμηλότερη συνεισφορά από τη φαρμακευτική επιχείρηση ιδιωτικής ετικέτας της εταιρείας, η οποία αυξήθηκε μόλις 2% από έτος σε έτος. Ένα αυξανόμενο μερίδιο των πωλήσεων που κατευθύνονται από τους δικαιοδόχους συνέβαλε επίσης στην πίεση του περιθωρίου κέρδους.

Τα λειτουργικά έξοδα παρέμειναν μια σημαντική ανησυχία κατά τη διάρκεια του τριμήνου. Το κόστος μισθοδοσίας των φαρμακείων αυξήθηκε κατά 30% από έτος σε έτος, συμπεριλαμβανομένης μιας αύξησης 14% σε βάση ανά κατάστημα, ενώ τα γενικά έξοδα εκτός φαρμακείου αυξήθηκαν κατά 34%.

Ως αποτέλεσμα, τα λειτουργικά EBITTA μειώθηκαν κατά 11% σε ετήσια βάση και 29% κάτω από τις εκτιμήσεις της Nomura. Τα καθαρά κέρδη ήταν 34% χαμηλότερα από τις προβλέψεις της χρηματιστηριακής. Η MedPlus συνέχισε την επιθετική στρατηγική επέκτασής της, προσθέτοντας 146 καταστήματα κατά τη διάρκεια του τριμήνου, κυρίως μέσω του μοντέλου franchise. Το συνολικό δίκτυο καταστημάτων της εταιρείας έχει αυξηθεί σε 5.476 σημεία πώλησης, με τα καταστήματα franchise να αντιπροσωπεύουν περίπου το 12% του δικτύου.

Το μερίδιο πωλήσεων franchise αυξήθηκε σημαντικά στο 5,4% των εσόδων από τα φαρμακεία το πρώτο τρίμηνο του 2027 σε σύγκριση με 2,5% ένα χρόνο πριν. Ενώ το μοντέλο υποστηρίζει ταχύτερη επέκταση, έχει επίσης επηρεάσει τα συνολικά περιθώρια κέρδους λόγω του υψηλότερου συνδυασμού εσόδων franchise χαμηλότερου περιθωρίου.

Σύμφωνα με τη Nomura, η αλυσίδα ώριμων φαρμακείων της εταιρείας αναπτύχθηκε με υγιή 12% από έτος σε έτος, ξεπερνώντας τις ευρύτερες τάσεις ανάπτυξης του κλάδου.

Η φαρμακευτική επιχείρηση ιδιωτικής ετικέτας της MedPlus παρέμεινε σημαντικό σημείο πίεσης, σημειώνοντας αύξηση μόλις 2% από έτος σε έτος το τρίμηνο. Συγκριτικά, τα τμήματα επώνυμων φαρμάκων, επώνυμων μη φαρμακευτικών προϊόντων και φαρμάκων ιδιωτικής ετικέτας αυξήθηκαν κατά 20%, 17% και 30% αντίστοιχα.

Η συνεισφορά των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας στα έσοδα ιδίων καταστημάτων μειώθηκε στο 11,5% το 1ο τρίμηνο του 2027 από 13,4% το πρώτο τρίμηνο του 26ου έτους, επηρεάζοντας το προφίλ περιθωρίου κέρδους της εταιρείας. Η διοίκηση απέδωσε περίπου 120 μονάδες βάσης της μείωσης του μικτού περιθωρίου σε χαμηλότερο μερίδιο ιδιωτικής ετικέτας και αυξημένο μερίδιο πωλήσεων franchise κατά 50 μονάδες βάσης.

Παρά τις πρόσφατες πιέσεις στα κέρδη, η Nomura διατηρεί την αξιολόγηση αγοράς στις Υπηρεσίες Υγείας MedPlus και την τιμή στόχο των 1.190 Rs με βάση την αποτίμηση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών.

Η χρηματιστηριακή εταιρεία πιστεύει ότι το διευρυνόμενο δίκτυο καταστημάτων της εταιρείας, η βελτίωση της παρουσίας του franchise και οι μακροπρόθεσμες ευκαιρίες ανάπτυξης θα παραμείνουν αμετάβλητες. Το MedPlus διαπραγματεύεται επί του παρόντος σε περίπου 24x εκτιμώμενο FY27 EV/λειτουργικό EBITDA, ενώ η αποτίμηση της Nomura δείχνει πολλαπλάσια EV/λειτουργικά EBITDA 30x και 22x για εκτιμήσεις FY27 και FY28, αντίστοιχα.

Νέες πρωτοβουλίες ανάπτυξης προστίθενται στα μελλοντικά επενδυτικά σχέδια

Το διοικητικό συμβούλιο της Medplus ενέκρινε πρόσθετα έργα κεφαλαιουχικών δαπανών, συμπεριλαμβανομένου ενός πάρκου τροφίμων με μονάδα εξόρυξης λαδιού ψυχρής έκθλιψης στο Hyderabad, που απαιτούν επένδυση περίπου 40 crore.

Η εταιρεία έχει επίσης εγκρίνει μια εγκατάσταση υπηρεσιών υγείας και ευεξίας στο Hyderabad που περιλαμβάνει μια επένδυση περίπου 115 crore Rs, συμπεριλαμβανομένης μιας κεφαλαιουχικής δαπάνης περίπου 90 crore.

Με το Q1FY27 να τονίζει τις προκλήσεις κερδοφορίας από το υψηλότερο κόστος και την πίεση περιθωρίου, οι επενδυτές θα παρακολουθούν στενά εάν η MedPlus μπορεί να μεταφράσει την ταχεία επέκταση των καταστημάτων της σε βιώσιμη αύξηση εσόδων τα επόμενα τρίμηνα.

(Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι συστάσεις, οι προτάσεις, οι απόψεις και οι απόψεις που δίνονται από ειδικούς είναι δικές τους. Δεν αντιπροσωπεύουν τις απόψεις των Economic Times)