Το ποντάρισμα σπάνια είναι υψηλότερο. Ο S&P 500 Index είχε ένα ασταθές ξεκίνημα της χρονιάς και τώρα έχει σημειώσει άνοδο περισσότερο από 10% για το 2026. Αλλά η κίνηση φαίνεται εύθραυστη καθώς οι συνήθεις οδηγοί του ράλι -οι τεχνολογικοί γίγαντες γνωστοί ως Magnificent Seven- μόλις που συμμετέχουν, με έναν δείκτη να κερδίζει μόλις 3% φέτος. Εάν συνεχιστεί αυτό, ο S&P 500 θα χρειαστεί ισχυρή απόδοση από τις άλλες 493 μετοχές του για να συνεχίσει να ενισχύει τον δείκτη στο δεύτερο εξάμηνο.

Η σεζόν κερδών δεύτερου τριμήνου ξεκινά την Τρίτη με αναφορές από τους κολοσσούς της Wall Street Goldman Sachs Group Inc. και JPMorgan Chase & Co. Τα κέρδη από τις εταιρείες του S&P 500 αναμένεται να αυξηθούν κατά 24% τους τρεις μήνες έως τον Ιούνιο, σύμφωνα με στοιχεία που συγκεντρώθηκαν από το Bloomberg Intelligence.

Το θέμα είναι οι προβλέψεις για τον κολλώδη πληθωρισμό, την αύξηση του ενεργειακού κόστους και την προοπτική αύξησης των επιτοκίων από την Federal Reserve. Με το χρηματιστήριο να διαπραγματεύεται σε υψηλά και αποτιμήσεις όλων των εποχών, η ρύθμιση υποδηλώνει λίγα περιθώρια για λάθη.

«Η αγορά βρίσκεται σε μια εξαιρετικά ευαίσθητη θέση», δήλωσε η Violeta Todorova, ανώτερη ερευνητική αναλύτρια στη Leverage Shares. «Αυτή είναι μια σεζόν που θεωρείται απογοήτευση στη σειρά, ειδικά με ονόματα που ηγήθηκαν του ράλι».

Οι εταιρείες μπορεί να ξεπεράσουν τις εκτιμήσεις κερδών από την πλευρά των πωλήσεων, όπως το περασμένο τρίμηνο, αλλά δεν υπάρχει καμία εγγύηση. Η τεχνητή νοημοσύνη θα είναι για άλλη μια φορά κύριος στόχος και οι εταιρείες τεχνολογίας θα δουν ανταμοιβές από τις βαριές δαπάνες τους. Επιπλέον, οι έμποροι αναζητούν καθοδήγηση από εταιρείες σε κλάδους έντασης κεφαλαίου για το αν θα συνεχίσουν να επενδύουν στην ανάπτυξη.

«Υπάρχει λιγότερο περιθώριο για τις εταιρείες να ξεγελάσουν τους επενδυτές – περιμένουν ηλιοφάνεια και ουράνια τόξα, και αυτό πρέπει να προσφέρουν οι εταιρείες», δήλωσε ο Anthony Saglimben, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην AmeriPrice Advisor Services. «Ο πήχης είναι πολύ ψηλά». Εδώ είναι τα βασικά θέματα που θα παρακολουθήσουν οι επενδυτές αυτή τη σεζόν κερδών:

Οι υψηλότερες προσδοκίες

Οι αναλυτές της Wall Street αυξάνουν επιθετικά τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη για τις εταιρείες του S&P 500, με το 64% των εταιρειών που αποφεύγουν το σημείο αναφοράς να αναθεωρείται υψηλότερα τον Μάιο, σύμφωνα με την έρευνα του Ned Davis. Ο αριθμός ήταν ακόμη υψηλός, αλλά μειώθηκε στο 63,6% τον Ιούνιο. Το ερώτημα είναι, μπορεί να συνεχιστεί;

«Οι υψηλότερες αποτιμήσεις δεν αποτελούν πρόβλημα όταν η αύξηση των κερδών είναι ισχυρή, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι η αγορά είναι απρόσβλητη σε διόρθωση εάν η αύξηση του EPS αναπόφευκτα επιβραδυνθεί», έγραψε σε σημείωμα στις 7 Ιουλίου ο Ed Clissold, επικεφαλής στρατηγός των ΗΠΑ στο Ned Davis Research.

Ένα μεγάλο τμήμα της αγοράς βλέπει την αύξηση των κερδών να είναι χαμηλή, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών στους τομείς της διακριτικής ευχέρειας των καταναλωτών, των βασικών προϊόντων, των χρηματοοικονομικών, της βιομηχανίας και της υγειονομικής περίθαλψης. Από την άλλη πλευρά, σύμφωνα με στοιχεία της BI, οι κατασκευαστές τσιπ είναι έτοιμες να επεκτείνουν τα έσοδα κατά 136% σε σχέση με ένα χρόνο πριν, καθώς εισρέουν χρήματα από όσους ξοδεύουν τεχνητή νοημοσύνη.

Η οργάνωση για τομείς που εξακολουθούν να βλέπουν ταχεία ανάπτυξη και απότομα κέρδη στις τιμές των μετοχών, όπως οι ημιαγωγοί, είναι «αβέβαιη» και οι εταιρείες είχαν «πολύ καλή απόδοση» για να ανταποκριθούν στις υψηλές προσδοκίες, δήλωσε η Marta Norton, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στο Empower.

«Αυτό που βγάζουν οι αναλυτές είναι πραγματικά εκπληκτικό», είπε.

Λογαριασμοί AI

Οι τεχνολογικές μετοχές έχουν πάρει το επίκεντρο αυτής της σεζόν κερδών ως οι μεγαλύτεροι μοχλοί των ράλι της αγοράς στις ΗΠΑ, την Ταϊβάν και τη Νότια Κορέα. Στις ΗΠΑ, οι εταιρείες τεχνολογίας πληροφοριών αναμένεται να σημειώσουν αύξηση κερδών 67%, το καλύτερο μεταξύ των τομέων του S&P 500 με 118%, μετά την ενέργεια, σύμφωνα με στοιχεία της BI.

Αλλά οι επενδυτές είναι δύσκολο να εντυπωσιαστούν. Ο δείκτης MSCI World Semiconductors and Devices της Samsung Electronics Co. και της Micron Technology Inc. σημείωσε ρεκόρ στις 22 Ιουνίου, αλλά έκτοτε έχει υποχωρήσει 6,1%, μετά από αναφορές της ASML Holding NV και της Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

Εν τω μεταξύ, τα αποτελέσματα σε λίγες μόνο εβδομάδες από τους μεγάλους δαπανητές σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης – Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. και Oracle Corp. – θα παρέχουν καθοδήγηση για το εάν οι επενδύσεις τους αποδίδουν. Ο όμιλος ήταν ένας από τους μεγαλύτερους νικητές στο εμπόριο τεχνητής νοημοσύνης μέχρι πρόσφατα, με τους επενδυτές να αμφιβάλλουν για το πόσα χρήματα θα βγουν έξω.

Οι μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης αναμένεται να πραγματοποιήσουν περισσότερα από 700 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες φέτος. Ωστόσο, οι αλλαγές κόστους είναι δίκοπο μαχαίρι. Μια πτώση μπορεί να είναι καλά αποδεκτή, αλλά μια πολύ ισχυρή απόσυρση μπορεί να τρομάξει τους επενδυτές δείχνοντας έλλειψη εμπιστοσύνης στην απόδοση αυτών των επενδύσεων.

«Αν αρχίσετε να βλέπετε να εκδίδονται πάρα πολλά χρέη, η αγορά θα πει ότι είναι πάρα πολλά», δήλωσε ο Daniel Murray, αναπληρωτής επικεφαλής επενδύσεων στην EFG Asset Management. «Αλλά εξίσου, αν δεν έχετε capex, δεν θα αρέσει ούτε στην αγορά».

Σύμφωνα με τον Jay Hatfield, διευθύνοντα σύμβουλο της Infrastructure Capital Management, οι μετοχές υπερκλιμακωτής τεχνητής νοημοσύνης εμφανίζονται «υπερπωλημένες», καθιστώντας τις αποτιμήσεις τους ελκυστικές. Είναι αισιόδοξος για την Amazon και την Apple Inc., οι οποίες σε μεγάλο βαθμό έχουν αποφύγει τον ανταγωνισμό δαπανών.

Συμπίεση περιθωρίου

Το πετρελαϊκό σοκ που έπληξε τις αγορές νωρίτερα φέτος θα μπορούσε τώρα να συνεχιστεί καθώς η κατάπαυση του πυρός μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν φαίνεται να έχει λήξει. Αυτά ήταν ανεπιθύμητα νέα για τους επενδυτές μετοχών που έπρεπε να δουν τον πληθωρισμό σε υψηλό τριετίας, τις αυξανόμενες τιμές για τα τσιπ μνήμης και τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων της Fed. Τα περιθώρια κέρδους αναμένεται να συρρικνωθούν στους τομείς του S&P 500, με αξιοσημείωτες εξαιρέσεις στην ενέργεια και τα υλικά.

Η ηγετική θέση της αγοράς αλλάζει καθώς κυκλικοί τομείς όπως οι ημιαγωγοί αναμένεται να επωφεληθούν από τις υψηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες των υπερκλιμακωτών τεχνητής νοημοσύνης, δήλωσε η Savita Subramanian, επικεφαλής της αμερικανικής μετοχικής και ποσοτικής στρατηγικής στην Bank of America Corp.

Πράγματι, τα κυκλικά είναι ένα από τα λίγα μέρη του S&P 500 όπου η Wall Street αναμένει μικρή διάβρωση στα μερίσματα. Αντίθετα, τα μερίσματα του δεύτερου τριμήνου των αναπτυσσόμενων εταιρειών αναμένεται να μειωθούν στο 30,8% από 35,4% την περίοδο Ιανουαρίου-Μαρτίου. Η συμπίεση περιθωρίου προβλέπεται να είναι ακόμη πιο δραματική για τους τεχνολογικούς γίγαντες Magnificent Seven, από 36,2% αυτό το τρίμηνο σε 27,7% αυτό το τρίμηνο.

«Οι υψηλότερες αποτιμήσεις στον τεχνολογικό χώρο της μεγάλης κεφαλαιοποίησης υπονομεύουν τυχόν σημάδια ασθενέστερων περιθωρίων κέρδους ή βραδύτερης αύξησης των δαπανών κεφαλαίου», έγραψε σε σημείωμα της 6ης Ιουλίου ο Brian Jacobsen, επικεφαλής οικονομικής στρατηγικής στην Annex Wealth Management.

Ευρώπη και Ασία

Οι επενδυτές που αναζητούν διαφοροποίηση από το εμπόριο τεχνολογίας των ΗΠΑ βρίσκουν ευκαιρίες σε ορισμένες ευρωπαϊκές και ασιατικές μετοχές. Στην Ευρώπη, οι αναλυτές στρατηγικής της Deutsche Bank αναμένουν ότι οι εταιρείες STOXX 600 θα σημειώσουν αύξηση 12% στα κέρδη του δεύτερου τριμήνου, από 7% το πρώτο τρίμηνο. Τα κέρδη της MSCI Asia Pacific αναμένεται να αυξηθούν κατά 39%, από 6,9% τους προηγούμενους τρεις μήνες, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Το αν αυτή η τάση μπορεί να συνεχιστεί εξαρτάται από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή που έχει τονώσει την αγορά πετρελαίου. “Οι σχέσεις ΗΠΑ-Ιράν είναι σημαντικές για τα ευρωπαϊκά και ασιατικά κέρδη, επειδή εξαρτώνται περισσότερο από την ενέργεια από τις ΗΠΑ”, δήλωσε η Aneika Gupta, διευθύντρια μακροοικονομικής έρευνας στη WisdomTree UK Ltd.

Μια απότομη πτώση στις τιμές του αργού αυτή την άνοιξη, καθώς οι εντάσεις φαινόταν να μειώνονται, πρόκειται να ενισχύσει τις αποδόσεις των αποθεμάτων σε μεγάλους εισαγωγείς πετρελαίου, όπως η Ιαπωνία, η Νότια Κορέα, η Ινδία και η Ταϊβάν. Το χαμηλό κόστος είναι επίσης πιθανό να αυξήσει τα περιθώρια κέρδους σε τομείς έντασης ενέργειας, όπως οι αεροπορικές εταιρείες, τα πετροχημικά, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και τα βασικά είδη καταναλωτών. Αλλά καθώς συνεχίζονται οι αεροπορικές επιδρομές, αυτές οι υψηλότερες τιμές θα μπορούσαν να εμφανιστούν ξανά στο δεύτερο εξάμηνο.

Η προσφορά μετοχών αυξάνεται

Με τα χρόνια, οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας είναι σταθεροί αγοραστές των μετοχών τους, συμβάλλοντας στη διατήρηση των τιμών των μετοχών τους σε υψηλά επίπεδα. Αυτό αλλάζει καθώς οι εταιρείες αναπτύσσουν κεφάλαια για να στηρίξουν την ανάπτυξη στις επιχειρήσεις τους, σύμφωνα με στοιχεία που συγκεντρώθηκαν από το Bloomberg, τα οποία εξηγούν γιατί η Microsoft, η Meta και η Apple είδαν όλες τις μετοχές τους να αυξάνονται το δεύτερο τρίμηνο.

Οι αναλυτές στρατηγικής της Wall Street ανησυχούν ότι οι εξαγορές δεν θα αντισταθμίσουν πλέον τη νέα έκδοση. Η πρόσφατη προσφορά μετοχών της Alphabet της μητρικής Google, ύψους 85 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ήταν η μεγαλύτερη μετοχή στον S&P 500 το δεύτερο τρίμηνο, αλλά δεν ήταν η μόνη. Super Micro Computer Inc., Constellation Energy Corp., American Electric Power Co., Digital Realty Trust Inc. και έχουν πουλήσει όλες τις μετοχές τους.

«Μετά από σχεδόν μια δεκαετία συρρίκνωσης του καθαρού αριθμού μετοχών από εταιρικές εξαγορές, ιδιαίτερα στον τομέα της τεχνολογίας, η εικόνα της διανομής αλλάζει», δήλωσε ο Saglimben της Ameriprice. Πρόσθετες πωλήσεις μετοχών εκτός των μεγάλων δεικτών, συμπεριλαμβανομένης της αρχικής δημόσιας προσφοράς ρεκόρ της SpaceX, οδήγησαν επίσης σε απότομη αύξηση στην έκδοση μετοχών.

Πέρα από το θέμα του μετοχικού κεφαλαίου, οι έμποροι ανησυχούν για τις τεράστιες συμφωνίες χρέους από υπερκλιμακωτές και άλλες εταιρείες τεχνολογίας και τον αντίκτυπό τους στις ελεύθερες ταμειακές ροές, δήλωσε η Erin Colo, ανώτερη αντιπρόεδρος και διευθύντρια έρευνας μετοχών και σταθερού εισοδήματος PWM στην Bird.

«Αυτό που θέλει να δει η Street είναι στοιχεία που δείχνουν ότι παρόλο που αυτές οι εταιρείες έχουν κάνει αυτές τις μεγάλες επενδύσεις, αρχίζουν να αποδίδουν», είπε ο Colo. “Οι μετρήσεις ταμειακών ροών είναι πολύ σημαντικές για αυτές τις εταιρείες κατά τη διάρκεια της σεζόν κερδών δεύτερου τριμήνου.”