Κάθε Ιούνιο, φορείς χάραξης πολιτικής, ρυθμιστικές αρχές, τραπεζίτες, επενδυτές και οικονομικά στελέχη συγκεντρώνονται στη Σαγκάη για το Lujiazui Forum, το κορυφαίο συνέδριο χρηματοοικονομικής πολιτικής της Κίνας. Αν το Νταβός είναι το μέρος όπου οι παγκόσμιες ελίτ συζητούν το μέλλον της παγκόσμιας οικονομίας, ο Lujiazui βρίσκεται όλο και περισσότερο εκεί όπου το Πεκίνο σηματοδοτεί πώς σκοπεύει να διαμορφώσει αυτό το μέλλον για να εξυπηρετήσει τα δικά του συμφέροντα. Ως Αμερικανοί, παρά τους τρόπους με τους οποίους η σημερινή μας εστίαση είναι διχασμένη, πιστεύω ότι το φετινό φόρουμ αξίζει την προσοχή μας.

Στο φετινό Φόρουμ του Lujiazui, οι κινεζικές αρχές αποκάλυψαν μια σειρά μέτρων που αποσκοπούν στην επέκταση της χρηματοδότησης offshore renminbi (RMB), στην εμβάθυνση του ρόλου της Σαγκάης ως διεθνούς χρηματοοικονομικού κέντρου, στη δημιουργία νέων διευκολύνσεων ρευστότητας για ξένες κεντρικές τράπεζες και σε κρατικούς επενδυτές, στην επέκταση των διασυνοριακών συναλλαγών RMB και στο περαιτέρω άνοιγμα τμημάτων του χρηματοπιστωτικού τομέα της Κίνας στη διεθνή συμμετοχή.

Είναι αλήθεια ότι έχουμε ακούσει πολλά για αυτό στο παρελθόν και, για τους σκεπτικιστές και πολλούς παρατηρητές, είναι κατανοητό αν υπάρχουν αμφιβολίες για την ειλικρίνεια ή τη βιωσιμότητά του. Είναι τελικά η Κίνα έτοιμη και σοβαρή να αμφισβητήσει το δολάριο ΗΠΑ; Η απάντηση είναι ότι η Κίνα είναι αναμφίβολα σοβαρή για την αμφισβήτηση πτυχών της κυριαρχίας του δολαρίου, αλλά αυτό είναι επίσης το λάθος ερώτημα.

Θα υποστήριζα ότι η εστίαση του κόσμου δεν πρέπει να είναι στο αν η Κίνα θα πετύχει τον πραγματικό της στόχο να αντικαταστήσει το ρενμίνμπι με το δολάριο. Ο κόσμος πρέπει να επικεντρωθεί περισσότερο στο γεγονός ότι το Πεκίνο συνεχίζει, σιγά σιγά και βήμα προς βήμα, να χτίζει μεθοδικά την οικονομική υποδομή που είναι απαραίτητη για να μειώσει την εξάρτηση από το παγκόσμιο σύστημα με επίκεντρο το δολάριο και να δημιουργήσει εναλλακτικές στην αμερικανική οικονομική δύναμη για άλλες χώρες. Με άλλα λόγια, η Κίνα είναι σοβαρή, αλλά μπορεί να μην καταφέρει να πετύχει τους στόχους της, τουλάχιστον όχι γρήγορα. Αυτό που κάνει, ωστόσο, είναι να τοποθετείται ως σοβαρός διεκδικητής και διαταράκτης της κυριαρχίας του δολαρίου.

Αυτό δεν είναι πρωτίστως μια νομισματική ιστορία. Είναι γεωπολιτικό.

Για σχεδόν ογδόντα χρόνια, οι Ηνωμένες Πολιτείες απολάμβαναν εξαιρετικά πλεονεκτήματα από τον κεντρικό ρόλο του δολαρίου στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Η κυριαρχία του δολαρίου έδωσε στην Ουάσιγκτον εργαλεία πολιτικού πνεύματος που οι προηγούμενες μεγάλες δυνάμεις μετά βίας μπορούσαν να φανταστούν. Οι Ηνωμένες Πολιτείες μπορούν να επιβάλουν κυρώσεις, να περιορίσουν την πρόσβαση στο εκκαθαριστικό δολάριο, να διαμορφώσουν διεθνή πρότυπα συμμόρφωσης, να επηρεάσουν τις ροές κεφαλαίων και να χρησιμοποιήσουν τη θέση τους στην παγκόσμια οικονομική αρχιτεκτονική για να προωθήσουν τους στόχους εθνικής ασφάλειας. Η Κίνα καταλαβαίνει αυτή την πραγματικότητα όπως όλοι και, όπως πολλές χώρες, έχει βιώσει αυτή τη μαζική συγκέντρωση ισχύος για δεκαετίες.

Σήμερα είναι σε καλύτερη θέση από ποτέ να κάνει κάτι γι’ αυτό.

Το σχέδιο δύο δεκαετιών για τη διεθνοποίηση του ρενμίνμπι έχει φτάσει σε ένα νέο στάδιο

Η κινεζική ηγεσία έχει περάσει σχεδόν δύο δεκαετίες προσπαθώντας να διεθνοποιήσει το ρενμίνμπι. Ξεκινώντας μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση το 2008, το Πεκίνο ξεκίνησε προγράμματα για τον διακανονισμό των συναλλαγών γιεν, τη δημιουργία υπεράκτιων γραφείων εκκαθάρισης, επέκτεινε τις συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων, ανέπτυξε εναλλακτική υποδομή πληρωμών και σταδιακά άνοιξε τμήματα των κεφαλαιαγορών.

Δεν ήταν μια ασημένια σφαίρα ικανή να εκτοπίσει ή να αποδυναμώσει την κυριαρχία του δολαρίου. Αλλά η ιστορία της Κίνας σπάνια αφορά την αμεσότητα και την ταχύτητα. Πρόκειται για μεθοδική αποφασιστικότητα και σταδιακή πρόοδο. Τα τελευταία μέτρα που ανακοινώθηκαν στο Lujiazui είναι απλώς το τελευταίο κεφάλαιο αυτής της μεγαλύτερης ιστορίας. Αυτό που κάνει τις φετινές ανακοινώσεις ιδιαίτερα σημαντικές είναι ότι συμπίπτουν με το πρώτο έτος εφαρμογής του 15ου Πενταετούς Σχεδίου της Κίνας. Η Κίνα δεν χάνει χρόνο για να ξεκινήσει δυνατά αυτό το σχέδιο του σχεδίου, και αυτό είναι σημαντικό.

Οι δυτικοί παρατηρητές βλέπουν μερικές φορές τα έγγραφα σχεδιασμού της Κίνας ως φιλόδοξες λίστες επιθυμιών, έγγραφα προπαγάνδας ή συλλογές φιλόδοξων ιδεών που δημιουργούνται σε έναν πίνακα. Το Πεκίνο τους βλέπει διαφορετικά. Τα πενταετή σχέδια δεν είναι φυλλάδια μάρκετινγκ. Είναι έγγραφα κατανομής πόρων που διαμορφώνουν ρυθμιστικές προτεραιότητες, καθοδηγούν τις κρατικές επιχειρήσεις, επηρεάζουν τις αποφάσεις δανεισμού, καθοδηγούν τις επαρχιακές κυβερνήσεις και σηματοδοτούν στρατηγικές προτεραιότητες σε όλο το κινεζικό σύστημα.

Ως εκ τούτου, είναι σημαντικό να υπενθυμίσουμε στους φορείς χάραξης πολιτικής, στους επενδυτές και στις επιχειρήσεις ότι το νέο 15ο Πενταετές Σχέδιο ανεβάζει τη χρηματοδότηση στο επίπεδο ενός εθνικού στρατηγικού στόχου. Οι Κινέζοι ηγέτες έχουν επανειλημμένα περιγράψει τον στόχο της οικοδόμησης της Κίνας σε «οικονομική δύναμη», ενισχύοντας τη Σαγκάη και το Χονγκ Κονγκ ως διεθνή χρηματοοικονομικά κέντρα, την επέκταση των υπεράκτιων αγορών renminbi, τη βελτίωση της υποδομής διασυνοριακών πληρωμών και τη σταθερή προώθηση της διεθνοποίησης του renminbi.

Το πιο σημαντικό, αυτοί οι στόχοι δεν είναι πλέον μόνο θέματα συζήτησης μεταξύ Κινέζων οικονομολόγων. Έχουν πλέον κατοχυρωθεί στο κύριο εθνικό έγγραφο σχεδιασμού της Κίνας, πράγμα που σημαίνει ότι οι ρυθμιστικές αρχές, οι κρατικές τράπεζες, οι επαρχιακές κυβερνήσεις και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα αναμένεται να ευθυγραμμίσουν τους πόρους και τις πολιτικές αποφάσεις για να υποστηρίξουν αυτούς τους στόχους. Το κατά πόσον αυτές οι προσπάθειες θα επιτύχουν τελικά είναι ένα σημαντικό ερώτημα. Αυτό που δεν αμφισβητείται, ωστόσο, είναι αν το Πεκίνο σκοπεύει να τους κυνηγήσει ανελέητα και επιθετικά.

Η Wall Street απορρίπτει την απειλή με κίνδυνο

Ο κόσμος έχει ξαναδεί αυτήν την ταινία. Πολλοί δυτικοί αναλυτές αρχικά απέρριψαν τις φιλοδοξίες που σχετίζονται με το Made in China 2025. Οι επικριτές επεσήμαναν τεχνολογικές ελλείψεις, στρεβλώσεις της αγοράς, κακή κατανομή κεφαλαίων, αναποτελεσματική κρατική παρέμβαση, διαφθορά και ζητήματα εφαρμογής. Όλες αυτές οι ανησυχίες ήταν εύλογες εκείνη την εποχή. Ωστόσο, το Πεκίνο συνέχισε να προχωρά αργά αλλά σκόπιμα, εφαρμόζοντας βιομηχανική πολιτική, αυξάνοντας τις επιδοτήσεις, κατευθύνοντας τις τράπεζες να αναπτύξουν κρατική χρηματοδότηση, καθιερώνοντας επιθετικές προτιμήσεις προμηθειών, επικεντρώνοντας τα πανεπιστήμια στην εκπαίδευση ταλέντων μηχανικών και τεχνολογίας και παρέχοντας προνομιακή ρυθμιστική υποστήριξη για την επιδίωξη των στόχων του.

Το αποτέλεσμα δεν ήταν η τελειότητα. Αλλά ήταν αρκετό για να βοηθήσει την Κίνα να αποκτήσει παγκόσμια σημαντικές θέσεις σε πολλούς στρατηγικούς τομείς. Πράγματι, πολλοί θα θυμούνται ότι ήταν η αυξανόμενη επιτυχία του Made in China 2025 που βοήθησε να πυροδοτήσει τον πρώτο εμπορικό πόλεμο της κυβέρνησης Τραμπ το 2018. Το μάθημα δεν είναι ότι το Πεκίνο τα καταφέρνει πάντα ή το κάνει τόσο γρήγορα. Το μάθημα είναι ότι το Πεκίνο σπάνια εγκαταλείπει στρατηγικά σημαντικούς στόχους αφού ενσωματωθούν στα εθνικά έγγραφα σχεδιασμού και στη μακροπρόθεσμη ανταγωνιστική στρατηγική.

Αυτή η πραγματικότητα αξίζει περισσότερη προσοχή στην Ουάσιγκτον, στη Silicon Valley και ειδικά στη Wall Street. Πολλοί επενδυτές λογικά θα δουν τις ανακοινώσεις του Lujiazui ως μια θετική εξέλιξη. Οι διευρυμένες υπεράκτιες συναλλαγές RMB, οι νέες διευκολύνσεις ρευστότητας, οι βαθύτερες αγορές ομολόγων και η μεγαλύτερη πρόσβαση σε κινεζικά χρηματοοικονομικά προϊόντα δημιουργούν ευκαιρίες για παγκόσμιο κεφάλαιο. Ωστόσο, οι επενδυτές θα πρέπει να προσέχουν να μην συγχέουν αυτές τις κινήσεις με την Κίνα που σκοπεύει να ανοίξει πλήρως τον λογαριασμό κεφαλαίου της και να επιτρέψει στις ροές κεφαλαίων να κινούνται αποκλειστικά με βάση τα θεμελιώδη στοιχεία της αγοράς.

Η Κίνα δεν εφαρμόζει αυτές τις μεταρρυθμίσεις απλώς για να ευχαριστήσει τη Wall Street ή για να αποδείξει ότι έχει γίνει μια οικονομικά φιλελεύθερη οικονομία. Αντίθετα, αυτά τα μέτρα αποσκοπούν στη μείωση της έκθεσης της Κίνας στη χρηματοοικονομική μόχλευση των ΗΠΑ και στη δημιουργία μεγαλύτερης στρατηγικής ελευθερίας δράσης για την επιδίωξη των συμφερόντων της στη διεθνή σκηνή. Ως αποτέλεσμα, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι που περιβάλλουν τη χρηματοοικονομική έκθεση που σχετίζεται με την Κίνα είναι πιθανό να αυξηθούν και όχι να μειωθούν.

Προς το παρόν, τα γεράκια του Κογκρέσου της Κίνας σιωπούν – ή φιμώνονται από τον Τραμπ. Θα σας πουν ιδιωτικά ότι δεν τους αρέσει η πολιτική του για την Κίνα, αλλά δεν θα το πουν ανοιχτά. Αλλά το Κογκρέσο είναι απίθανο να μείνει μακριά επ’ αόριστον. Κατά τη διάρκεια της διακυβέρνησης Μπάιντεν, το Κογκρέσο έδειξε αυξημένο ενδιαφέρον για τον έλεγχο των εξερχόμενων επενδύσεων, της έκθεσης των συνταξιοδοτικών ταμείων, των αποφάσεων των παρόχων δεικτών και του ρόλου του αμερικανικού κεφαλαίου στην υποστήριξη των κινεζικών εταιρειών που συνδέονται με στρατηγικούς κλάδους. Ο έλεγχος των εξερχόμενων επενδύσεων παραμένει ημιτελής δουλειά στην Ουάσιγκτον και οι μελλοντικές προσπάθειες για την επέκταση των αρχών ελέγχου θα μπορούσαν να ασκήσουν περισσότερο έλεγχο στην αμερικανική οικονομική συμμετοχή στις κινεζικές αγορές.

Εάν οι Δημοκρατικοί ανακτήσουν τον έλεγχο της Βουλής ή εάν τα γεράκια των Ρεπουμπλικανών της Κίνας ανακτήσουν πολιτική δυναμική, οι νομοθέτες θα μπορούσαν να αναβιώσουν την επιθετική νομοθεσία που επικεντρώνεται στον στρατηγικό ανταγωνισμό με την Κίνα. Η παρακολούθηση της έκθεσης της Wall Street στην Κίνα θα είναι σχεδόν σίγουρα μέρος αυτής της συνομιλίας.

Η γερουσιαστής Elizabeth Warren έχει επανειλημμένα εκφράσει ανησυχίες σχετικά με την οικονομική δέσμευση με την Κίνα. Την ίδια στιγμή, τα γεράκια της Ρεπουμπλικανικής Κίνας συνεχίζουν να πιέζουν, συχνά αθόρυβα, για αυστηρότερους περιορισμούς στις ροές κεφαλαίων σε τομείς που θεωρούνται ότι υποστηρίζουν τον στρατιωτικό εκσυγχρονισμό της Κίνας ή τον στρατηγικό ανταγωνισμό. Το αποτέλεσμα είναι μια ασυνήθιστη δικομματική σύγκλιση. Οι προοδευτικοί σκεπτικιστές του κατεστημένου εθνικής ασφάλειας των ΗΠΑ και τα γεράκια της εθνικής ασφάλειας συχνά διαφωνούν σχεδόν σε όλα. Όλο και περισσότερο, ο σκεπτικισμός σχετικά με ορισμένες μορφές οικονομικής δέσμευσης με την Κίνα είναι ένας από τους λίγους τομείς όπου τα συμφέροντά τους επικαλύπτονται.

Εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών, ωστόσο, πολλές χώρες είναι πιθανό να καλωσορίσουν τα νέα που έρχονται από τη Σαγκάη. Πρόσφατα γεωπολιτικά γεγονότα μπορεί να επιταχύνουν τις προσπάθειες της Κίνας και να αυξήσουν την απήχησή της στον Παγκόσμιο Νότο, στη Μέση Ανατολή, ακόμη και σε ορισμένους συμμάχους και εταίρους, όπως ο Καναδάς και πολλά κράτη της ASEAN. Η σύγκρουση στο Ιράν, οι ανησυχίες για την εφαρμογή των κυρώσεων, οι διαφωνίες για την εμπορική πολιτική των ΗΠΑ και τα ευρύτερα ερωτήματα σχετικά με το μέλλον της παγκοσμιοποίησης και η οπλοποίηση του δολαρίου έχουν ωθήσει πολλές κυβερνήσεις να αναζητήσουν μεγαλύτερη στρατηγική ευελιξία. Οι απρόβλεπτες και συχνά επιθετικές ενέργειες της κυβέρνησης Τραμπ έχουν εγείρει ανησυχίες σχετικά με την υπερβολική εξάρτηση από οποιοδήποτε μεμονωμένο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Αυτό δεν σημαίνει ότι οι χώρες θέλουν να εγκαταλείψουν εντελώς το δολάριο. Ούτε σημαίνει ότι θέλουν να εξαρτηθούν από την Κίνα. Πολλοί παραμένουν βαθιά σκεπτικοί για το Πεκίνο και τις προθέσεις του. Αυτό σημαίνει ότι πολλοί πλέον βλέπουν τους φράχτες, ως εναλλακτική, ως πιο ελκυστικούς από οποιαδήποτε άλλη στιγμή τα τελευταία ογδόντα χρόνια. Η Κίνα το κατανοεί αυτό, και γι’ αυτό ακριβώς το Πεκίνο βλέπει ένα ευρύτερο παράθυρο ευκαιρίας. Η Κίνα δεν χρειάζεται το ρενμίνμπι για να αντικαταστήσει το δολάριο για να πετύχει μια στρατηγική νίκη. Στην πραγματικότητα, ο στόχος του Πεκίνου μπορεί να είναι πολύ πιο μετριοπαθής και ως εκ τούτου πιο εφικτός: να δημιουργήσει αρκετές εναλλακτικές λύσεις ώστε οι χώρες να μην αισθάνονται πλέον υποχρεωμένες να βασίζονται αποκλειστικά στο σύστημα που βασίζεται στο δολάριο. Απλώς χρειάζονται αρκετές χώρες, ιδρύματα και επενδυτές για να διατηρήσουν μια βιώσιμη εναλλακτική λύση.

Ένας κόσμος στον οποίο ένα σημαντικό μέρος του εμπορίου, των ενεργειακών συναλλαγών, των κρατικών αποθεμάτων, της αναπτυξιακής χρηματοδότησης και των διασυνοριακών πληρωμών μπορούν να λειτουργούν εκτός των παραδοσιακών καναλιών δολαρίων είναι στρατηγικά διαφορετικός από τον κόσμο που υπήρχε μόλις πριν από μια δεκαετία. Αυτή η ευκαιρία είναι το πραγματικό νόημα των ανακοινώσεων που έγιναν στη Σαγκάη στο Φόρουμ Lujiazui. Επομένως, το ερώτημα που αντιμετωπίζει η Ουάσιγκτον δεν είναι αν το ρενμίνμπι θα γίνει το επόμενο δολάριο. Το ερώτημα είναι αν οι ΗΠΑ δίνουν αρκετή προσοχή σε έναν ανταγωνιστή που έχει επισήμως ανακοινώσει την πρόθεσή του να γίνει οικονομική δύναμη και φαίνεται έτοιμος να αφιερώσει τα επόμενα πέντε χρόνια για να πραγματοποιήσει αυτή τη φιλοδοξία.

–Στο πλευρό του Devardrick McNeillΔιευθύνων Σύμβουλος και ανώτερος αναλυτής πολιτικής στη Longview Global και συνεργάτης στο CNBC