Η Federal Reserve και ο πρόεδρος Kevin Warsh την Τετάρτη ακολούθησαν στενά το σενάριο για τα επιτόκια, ψηφίζοντας για να διατηρήσουν το σημείο αναφοράς σταθερό, αλλά μειώνοντας πολλές εκπλήξεις που άφησαν τις αγορές να μαντέψουν για το πού πήγαιναν τα πράγματα. Αυτό δεν άρεσε στις αγορές, με τους κύριους μέσους όρους να πέφτουν μετά τη συνάντηση και όπως μίλησε ο Warsh στη συνέντευξη Τύπου του.

Εδώ είναι τα πέντε μεγαλύτερα συμπεράσματα:

1. Δεν αλλάζει πορεία, αλλά τα γεράκια κάνουν κύκλους: Δεν υπήρξε εμφανής διαφωνία για να διατηρηθεί το επιτόκιο στόχου ομοσπονδιακών κεφαλαίων μεταξύ 3,5%-3,75%. Ωστόσο, το “dot plot” των προσδοκιών παρουσίασε περαιτέρω ανοδική τάση αργότερα φέτος. Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς χώρισε 9-9 μεταξύ εκείνων που αναμένουν ότι τα επιτόκια θα είναι σταθερά ή μία μείωση και εκείνων που βλέπουν τουλάχιστον μία αύξηση, με το μέσο να δείχνει αύξηση κατά τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας.
2. Το μυστήριο των κουκκίδων λύθηκε: Υπήρχαν ανεξέλεγκτες εικασίες νωρίς στη συνάντηση ότι ο Warsh δεν θα έστελνε πόντο, και επιβεβαίωσε ότι δεν το έκανε. Στο παρελθόν, ο πρόεδρος έχει εκφράσει περιφρόνηση για οποιαδήποτε τέτοια «προκαταρκτική καθοδήγηση» που περιορίζει τη μελλοντική πολιτική. “Αποτελεί πρακτική αυτής της επιτροπής για τους συμμετέχοντες να υποβάλλουν αυτές τις προβλέψεις και έχω ενθαρρύνει τους συναδέλφους μου να συνεχίσουν να το κάνουν. Ωστόσο, απέφυγα να προσφέρω οποιεσδήποτε δικές μου προβλέψεις που συνάδουν με τις μακροχρόνιες απόψεις μου για το SEP, τουλάχιστον όπως είναι επί του παρόντος δομημένο”, είπε.
3. Αλλαγή λειτουργίας μέσω ομάδας εργασίας: Ο Warsh υπόσχεται να ταρακουνήσει τα πράγματα στη Fed και τα πρώτα του βήματα για να το κάνει αυτό έγιναν μέσω του ανακοινωθέντος σχηματισμού πέντε task force. Είναι επιφορτισμένοι με τη μελέτη της επικοινωνίας, του ισολογισμού της Fed, των πηγών δεδομένων στις οποίες βασίζεται, της παραγωγικότητας και των θέσεων εργασίας, του αντίκτυπου της τεχνητής νοημοσύνης και άλλων τεχνολογιών μετασχηματισμού και της προσέγγισης της κεντρικής τράπεζας στον πληθωρισμό.
4. Σκληρός απέναντι στον πληθωρισμό: Σε περίπου δώδεκα περιπτώσεις, ο Warsh χρησιμοποίησε τον όρο “σταθερότητα τιμών”. Για έναν πρόεδρο που έχει εκφράσει συχνά μειώσεις των επιτοκίων, ήταν εκπληκτικά επιθετική συζήτηση για την «αδιαμφισβήτητη και ομόφωνη» αποφασιστικότητα του και της επιτροπής να χαλιναγωγήσει τον πληθωρισμό. Οι αγορές ανταποκρίθηκαν το ίδιο, με την πολιτική ευαίσθητη Οι αποδόσεις των 2ετών κρατικών ομολόγων σημείωσε άλμα 14,4 μονάδων βάσης.
5. Η συντομία είναι η ψυχή του πνεύματος και της νομισματικής πολιτικής: Ο Warsh υποσχέθηκε επίσης να ανανεώσει τις επικοινωνίες και το πρώτο ορατό βήμα ήταν μια δραστικά συντομευμένη δήλωση μετά τη συνάντηση. Πριν από την άφιξη του νέου προέδρου, οι δηλώσεις ξεπερνούσαν συνήθως τις 300 λέξεις, οι οποίες αποτελούνταν από απλή γλώσσα που εξέτασαν οι επενδυτές. Αυτή τη φορά: Η δήλωση ήταν μόλις 130 λέξεις, σύντομη και γλυκιά με λίγη ασάφεια.

«Σήμερα, πιστεύουμε ότι το FOMC της Federal Reserve έχει εγκαινιάσει μια νέα εποχή νομισματικής πολιτικής στις Ηνωμένες Πολιτείες». — Rick Reeder, Επικεφαλής Σταθερού Εισοδήματος της BlackRock.

“Ο νέος πρόεδρος της Fed Warsh ακουγόταν κάπως σαν ένας παλιός γερακίσιος κυβερνήτης της Fed Warsh στη σημερινή του συνέντευξη Τύπου, επαναλαμβάνοντας την ανάγκη να εκπληρώσει η Fed την εντολή της για τη σταθερότητα των τιμών”, – Krishna Guha, Επικεφαλής Στρατηγικής και Οικονομικών της Κεντρικής Τράπεζας στο Evercore ISI.

«Οι ανακοινώσεις (της ομάδας εργασίας) σηματοδοτούν ένα ίδρυμα υπό ενεργό έλεγχο, όχι σε σταθερή κατάσταση, και οι επενδυτές θα πρέπει να αναμένουν ότι το πλαίσιο λειτουργίας της Fed θα είναι σημαντικά διαφορετικό υπό τον Warsh από ό,τι στον προκάτοχό του». — Jason Pride, Επικεφαλής Επενδυτικής Στρατηγικής στο Glenmede.

«Ο Warsh θέλει η πρώτη του εντύπωση να είναι «ο μεταρρυθμιστής». Θα δούμε τι σημαίνει αυτό αργότερα φέτος. Από πολιτική άποψη, το ρολόι της Fed έγινε πιο δύσκολο». — Dario Perkins, Διευθύνων Σύμβουλος Global Macro στην TS Lombard.